Invertir en Renta Fija
La renta fija es un instrumento de deuda con compromiso de pago futuro. El tipo más común son los bonos, que se agrupan en:
- Gubernamentales: emitidos por Estado o entidad pública (autonomía, ayuntamiento, etc.).
- TBills (Letras): El plazo suele ser corto, menos de 18 meses. En estos no se paga el cupon, se emite al descuento, y se recompra el par. Por ejemplo, lo puedes comprar con el descuento a 90€, pero te lo compran al precio del par 100€.
- Bonds (Bonos / Obligaciones): A largo plazo, estos si que pagan un cupon.
- Corporativos: emitidos por empresas. Pueden ser secured (garantía sobre activos; en impago el bonista puede reclamar la liquidación) o unsecured (sin garantía real; en general cupón más alto y mayor riesgo).
Un bono suele pagar un cupón (interés periódico) y tiene un vencimiento.
El emisor debe recomprarlo a más tardar en esa fecha al par value (face value, nominal). Esta información aparece en la ficha del bróker y en el prospecto.
Calidad crediticia
Las agencias S&P, Moody’s y Fitch asignan una calificación: a mayor calidad, menor cupón (menor riesgo de impago).
| Tipo | Rango de calificación |
|---|---|
| Investment Grade (IG) | AAA hasta BBB- (Baa3 en Moody’s) |
| High-Yield / Junk | BB+ hasta D (C en Moody’s) |
También hay bonos sin rating (empresas medianas o pequeñas), donde pueden aparecer más ineficiencias de valoración porque muchos fondos no los consideran.
Escalas de calificación crediticia (Moody’s, S&P, Fitch)
Jerarquía de cobro (bonos corporativos)
En caso de disolución (bancarrota o liquidación acordada), el orden de cobro suele ser:
- Senior – máxima prioridad
- Subordinated – a continuación
- Acciones preferentes – después
- Acciones comunes – último
Por eso los accionistas suelen no cobrar nada en una quiebra: primero se paga a bonistas (y a menudo ni ellos recuperan el 100%).
Value investing en bonos: Yield to Maturity (YTM)
El value investing consiste en comprar activos por debajo de su valor intrínseco (bonos, acciones, inmuebles, etc.).
Si compramos un bono por debajo del par y el emisor es solvente, estamos comprando por debajo de ese valor.
Lo que importa es la Yield to Maturity (YTM): la rentabilidad anualizada si se mantiene el bono hasta vencimiento. Hay calculadoras gratuitas introduciendo precio actual, par value, años hasta vencimiento y cupón.
Fórmula conceptual:
Donde:
- = años hasta vencimiento
- Face value = par
- Current price = precio actual
Bonos y tipos de interés
Los bancos centrales suben o bajan los tipos de referencia; esa evolución se refleja en las rentabilidades de los bonos a corto plazo.
Relación precio–tipos de interés
- Tipos bajan → precio del bono SUBE.
- Tipos suben → precio del bono BAJA.
Cuanto mayor es la duración del bono, más se amplifican estas subidas y bajadas. Los bonos EE. UU. a más de 20 años llegaron a caer casi un 50% entre 2020 y 2023. Comprar vencimientos muy largos equivale a apostar fuerte por la evolución de los tipos.