Pérdidas y Ganancias

El estado de pérdidas y ganancias es el punto de partida: un resumen claro de cuánto gana una empresa con su actividad principal, antes de que entren en juego los impuestos o las obligaciones financieras.

Esta partida te brinda una visión general: cuánto entra, cuánto sale y cuál es el resultado de ese equilibrio.

Ejemplo Pepe

En esta partida u hoja de excel, Pepe apuntaría sus ganancias provenientes de nóminas, inversiones, negocios, etc., y de sus pérdidas, además de una manera general, lo que ha pagado de intereses en préstamos y lo que paga en impuestos.

La finalidad es calcular el beneficio neto o ganancia neta que Pepe genera cada mes, con lenguaje más simple, lo que le queda a Pepe después de sus obligaciones.

Vamos a desglosar los puntos importantes:

• Ingresos: el salario bruto de Pepe. Es lo que la empresa destina a pagarle.

• Gastos: también conocido como Gastos Operativos, aquí entran los costes de su vida cotidiana. El alquiler, internet, luz, agua, comida, transporte, etc. Todo lo necesario para que pueda seguir funcionando mes a mes.

• EBITDA: representa lo que gana Pepe antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización. Es la métrica que mide su capacidad de generar ingresos con su actividad normal. Aunque se calcula desde el estado de pérdidas y ganancias, requiere un dato que aparece en el flujo de caja: la depreciación y la amortización.

  • Depreciación: Pepe compró un coche por 12.000 € que piensa usar 10 años. Cada año se deprecia 1.200 € (100 € al mes). No es un gasto que pague cada mes, pero contablemente refleja cómo su coche pierde valor.
  • Amortización: Pepe invirtió en un curso de programación de 600 €, válido durante 3 años. Cada año “amortiza” 200 € (unos 17 € al mes). De nuevo, solo pagó una vez, pero su valor se reparte en el tiempo.

• EBIT: también conocido como Beneficio Operativo. Parecido al EBITDA, pero descontando depreciaciones y amortizaciones. Refleja lo que gana Pepe antes de intereses e impuestos.

• Intereses: los pagos que Pepe hace por préstamos o hipotecas. Este valor puede ser negativo (préstamos o hipotecas) o positivo, le entra dinero por alguna inversión realizada.

• Impuestos: lo que le corresponde pagar al estado.

• Beneficio Neto: lo que realmente llega a su cuenta bancaria al final del mes, después de restar todo lo anterior, el dinero “real” que puede gastarse.

Como ves, esto nos ayuda a entender lo que Pepe gana realmente cada mes, y su capacidad de generar ingresos.

Exactamente lo mismo ocurre en una empresa. Solo que, en lugar de hablar de nóminas, alquileres, hablamos de ventas, costes operativos, intereses financieros e impuestos corporativos.

Empresa

Vamos a ver ahora cómo se traduce todo esto en el estado de pérdidas y ganancias de una compañía.

Ingresos o Ventas

• Tipo: Métrica GAAP
• Definición: El total de lo que factura una empresa.

Gastos o Gastos Operativos

• Tipo: Métrica GAAP
• Definición: Todos los costos que una empresa necesita para mantener su actividad principal en marcha, es decir, para operar día a día. Excluyendo el coste de los productos vendidos, los gastos financieros (intereses) y los impuestos.

Hay que intentar comprender los gastos y el peso que estos tienen, no es lo mismo una empresa tecnológica que una de venta minorista. Por ejemplo:

• Tecnológica: tiene una aplicación o tienda digital. Principal gasto, salarios.
• Venta minorista: tienda física de venta de ropa. Principal gasto, alquiler local.

EBITDA

• Tipo: Métrica NON-GAAP (siempre la tendrás que calcular)

• Nombre completo: Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization

  • En español: “Ganancias Antes de Intereses Impuestos Depreciación y Amortización” o “Resultado Bruto de Explotación”

• Definición: Aunque está en Pérdidas y Ganancias, se necesita un valor que se encuentra en el estado de “Flujo de Caja” (Cash Flow) llamado Depreciación y Amortización.

• Fórmula:

  $$\text{EBITDA} = \text{EBIT} + D\&A$$

• Objetivo: Evaluar la capacidad de la empresa para generar beneficios solo con su actividad principal, sin considerar intereses, impuestos ni efectos contables como depreciación o amortización.

EBIT

• Tipo: Métrica GAAP
• Nombre completo: Income from Operations o Operating Income
  • En español: “Beneficio Operativo”
• Definición: Refleja lo que gana la empresa antes de intereses e impuestos, pero después de contabilizar la depreciación y amortización.
• Objetivo: Evaluar la capacidad de la empresa para generar beneficios con su actividad principal incluyendo los efectos contables de depreciación y amortización, pero antes de intereses e impuestos. Esta métrica da una visión más realista de la eficiencia operativa, porque ya refleja el desgaste de los activos que la empresa usa para generar ingresos.

Intereses

• Tipo: Métrica GAAP
• Definición: Representa los pagos que la empresa debe hacer por préstamos o créditos, o los ingresos que recibe por inversiones financieras.

Impuestos

• Tipo: Métrica GAAP
• Definición: El monto que la empresa paga al estado, según la legislación fiscal vigente.

Beneficio Neto (Net Income)

• Tipo: Métrica GAAP
• También conocido como: Beneficio Contable (no real - dinero que no puedes gastar aún)
• Definición: Es el resultado final después de restar todos los gastos, intereses e impuestos. Es el Beneficio Contable (no real) que gana la empresa después de los gastos o impuestos. No real porque no es el dinero que finalmente la empresa ingresa en su cuenta y el cual pueda gastarse. El Beneficio Neto tiene que pasar por un estado más, el Flujo de Caja.

EPS Diluido (Earnings Per Share)

• Tipo: Métrica GAAP

  • En español: “Beneficio por Acción Diluido”

• Definición: Esta métrica nos permite ver cuánto beneficio le corresponde a cada acción de la empresa. Diluido se refiere a la cantidad de acciones adicionales que una empresa emite, para pagarle a los trabajadores, por ejemplo. Es muy común en el sector Tecnológico. La empresa al hacer eso nos diluye a nosotros como accionistas, es como compartir la tarta con más personas, a más personas menor trozo de la tarta.

• Fórmula:

  $$\text{EPS} = \frac{\text{Beneficio Neto}}{\text{Acciones en circulación diluidas}}$$

• Objetivo: Evaluar de manera rápida si los accionistas podrían tener sorpresas positivas o negativas.

  • Si el EPS crece indica que la empresa genera más beneficio por acción.
  • Si baja, puede significar que la empresa está emitiendo muchas acciones o que sus beneficios están bajando.

Principales Márgenes de Beneficios

Los márgenes de beneficio nos ayudan a ver qué tan eficiente y rentable es un negocio.

Ejemplo Pepe

Si pensamos en Pepe, queremos saber qué porcentaje del “dinero que entra”, realmente se convierte en ganancias después de sus gastos.

Margen EBITDA

Fórmula:

Ejemplo:

• Ingresos: 1.000€
• EBITDA: 700€

Margen EBITDA = (700/1000) * 100
Margen EBITDA = 0,7 * 100
Margen EBITDA = 70%

Interpretación: El 70% de Margen EBITDA significa que Pepe por cada euro que ingresa, descontando los gastos operativos (alquiler, comida, etc) genera un beneficio de 0,70 € antes de descontar la depreciación, amortización, intereses e impuestos.

Por lo tanto, a nosotros como analistas nos interesa que este número esté lo más cerca del 100% posible.

Margen EBIT

Fórmula:

Ejemplo:

• Ingresos: 1.000€
• EBIT: 500€

Margen EBIT = (500/1000) * 100
Margen EBIT = 0,5 * 100
Margen EBIT = 50%

Interpretación: Un margen EBIT del 50% significa que de cada euro que entra, 0,50 € queda como beneficio operativo después de restar depreciación y amortización.

La diferencia entre el margen EBITDA (70%) y el margen EBIT (50%), en este caso 20 puntos, refleja justamente el coste contable del desgaste de los activos.

• Si es grande, significa que Pepe tiene muchos activos físicos que mantener: coche, ordenador, electrodomésticos, etc.
• Si es pequeño, los activos físicos “pesan poco” en los resultados, y la mayor parte del beneficio operativo proviene de la actividad pura.

Margen Neto

Fórmula:

Ejemplo:

• Ingresos: 1.000€
• Beneficio Neto: 250€

Margen Neto = (250/1000) * 100
Margen Neto = 0,25 * 100
Margen Neto = 25%

Interpretación: El 25% corresponde a la rentabilidad final de Pepe. Por cada euro que ingresa, después de descontarle todos los gastos, intereses, impuestos, genera 0,25 € de cada euro que entra.

En el caso de Pepe, es el dinero que puede gastar, sin perjudicar su actividad diaria/mensual.

Aplicación en Empresas

Como has visto con Pepe, los márgenes nos muestran qué porcentaje de lo que entra realmente se convierte en beneficio y cómo afecta el desgaste de sus activos y gastos diarios.

El principio es exactamente el mismo para las empresas, solo que aquí hay un par de anotaciones adicionales que conviene tener en cuenta:

• Ingresos o Ventas: igual que con Pepe, representan todo lo que la empresa factura.
• Para evaluar la capacidad productiva de una compañía: los más útiles son Margen EBITDA y Margen EBIT, que muestran la eficiencia operativa antes y después de considerar el desgaste de los activos.
• Lo más importante: es analizar su evolución histórica y su comportamiento durante crisis. Los márgenes nos permiten ver si un negocio es realmente sólido o no.
• Apalancamiento Operativo: Al analizar los márgenes, buscamos que crezcan con el tiempo y se mantenga la tendencia positiva. Si crecen las ventas (o ingresos) y también aumentan los márgenes esto se conoce como Apalancamiento Operativo, lo que indica que la empresa reduce gastos relativos y mejora eficiencia.

Definiciones Profesionales

Ahora que ya has visto la explicación de estos conceptos sumamente importantes, vamos a detallarla de una manera más “profesional”.

Margen EBITDA

Fórmula:

• Definición: Mide el porcentaje de ingresos que queda como beneficio antes de descontar depreciación, amortización, intereses e impuestos. Representa la eficiencia operativa “pura” de la empresa.
• Objetivo: Evaluar la capacidad de la empresa para generar beneficios únicamente con su actividad principal.
• Utilización: Se usa para comparar la eficiencia operativa entre empresas del mismo sector y para analizar la evolución histórica de la rentabilidad antes de elementos contables o financieros.

Margen EBIT

Fórmula:

• Definición: Mide el porcentaje de ingresos que queda como beneficio después de contabilizar la depreciación y amortización, pero antes de intereses e impuestos. Indica la rentabilidad operativa real considerando el desgaste de los activos.
• Objetivo: Conocer la eficiencia de la empresa en generar beneficios operativos reales, incluyendo el impacto de sus activos.
• Utilización: Sirve para evaluar la salud operativa del negocio y compararla con competidores o analizar cómo se comporta en periodos de crisis.

Margen Neto

Fórmula:

• Definición: Indica el porcentaje de ingresos que finalmente queda como beneficio después de todos los gastos, intereses e impuestos. Representa la rentabilidad final de la empresa.
• Objetivo: Medir la rentabilidad real que se traduce en ganancias efectivas para la empresa. El beneficio neto no es dinero real que la empresa ingresa en el banco, es el dinero que genera, después de intereses y todos los gastos de su día a día. Pero falta un estado más, para detectar el dinero que ingresa en el banco – flujo de caja.
• Utilización: Se usa para analizar la capacidad de la empresa de convertir ingresos en beneficios reales y para evaluar su rentabilidad a largo plazo, aunque no es el mejor indicador para comparaciones entre compañías con distintas estructuras fiscales o financieras. Para ello podemos utilizar el margen EBITDA o EBIT.

Ingresos o Ventas Orgánicas e Inorgánicas

En el mundo empresarial hay dos grandes tipos de ingresos:

• Ventas orgánicas
• Ventas inorgánicas

La información sobre las ventas orgánicas o inorgánicas se suele presentar en las notas y discusión del informe anual, no en los estados contables principales, debido a eso los he puesto en la sección después de los márgenes de beneficio.

Es importante comprender que el propio número no nos dice nada; le tienes que dar contexto comparándolo con los valores de años anteriores.

Ejemplo Pepe

Ahora quiero que imagines que eres un analista de cuentas personales, trabajas para un banco y tu misión es comprobar si la persona podrá enfrentarse a la hipoteca.

Pepe cambia de trabajo y recibe su finiquito junto con el pago de vacaciones no disfrutadas. Ese mes cobra 2.000€ en lugar de 1.000€, que es su nómina habitual.

Para ti como analista, este ingreso adicional es puntual, y no representa un aumento sostenible de su salario, con otras palabras, no significa que el siguiente mes Pepe cobre de nuevo los 2.000€, sino que es un hecho aislado provocado por un cambio de trabajo. Lo que podría considerarse un crecimiento inorgánico.

En cambio, si Pepe recibe un ascenso o un incremento salarial permanente, ese crecimiento se consideraría orgánico.

Un razonamiento parecido es el que aplicamos a las empresas.

Ventas Orgánicas

• También conocidas como: Ventas comparables, “Same-Store-Sales” o “Like-for-Like”
• Definición: Representan las ventas de un período comparadas con las del año anterior, sin considerar adquisiciones ni nuevas aperturas. Son las ventas que crecen porque la empresa, con sus recursos de siempre, lo está haciendo mejor.
• Importancia: Son fundamentales para evaluar la salud real del negocio, especialmente en sectores como el retail o en empresas con historial de adquisiciones.

Ventas Inorgánicas

• Definición: Proceden de nuevas aperturas o adquisiciones. Son las ventas que aparecen de repente porque la empresa ha comprado algo nuevo: ha adquirido otra compañía o ha abierto 100 tiendas nuevas de golpe. Este crecimiento no viene de una mejora del negocio principal, sino de una expansión externa.
• Precaución: más ventas no siempre equivalen a mayor rentabilidad. El verdadero indicador de calidad está en los márgenes de beneficio. Tienes que tener cuidado ya que algunas empresas aumentan su crecimiento inorgánico para ocultar un deterioro del núcleo del negocio.