Inditex
Introducción
Turno de Inditex. Vamos a responder a las siguientes preguntas clave:
- ¿En qué mercado cotiza?
- ¿Existe algún caso de estafa conocido en el que esté implicado el equipo directivo?
- ¿La empresa forma parte de mi círculo de competencia?
- Valoración rápida de la contabilidad
1. ¿En qué mercado cotiza?
El procedimiento es similar al seguido con Alphabet.
Método 1: Usando Notebook LM
Enlace carpeta NotebookLM:
Podemos utilizar la vía rápida, preguntando a Notebook LM:
- "¿En qué mercado cotiza la empresa?"
La respuesta será:
- Mercado de valores español (BME)
Este es el mercado principal y, como hemos visto, es recomendable operar siempre en el mercado de origen, ya que ofrece mayor liquidez y transparencia.
Sin embargo, esta vez no aparece el ticker, ya que este no se encuentra especificado en los documentos compartidos, por lo que debemos buscarlo manualmente.
Método 2: Búsqueda manual
Al igual que con Alphabet, vamos a ver las dos maneras.
Método 2A - Desde Contabilidad
- Abrimos el navegador y buscamos “Inditex investor relations” o, al ser una empresa española, “Inditex relación de inversores”.
- Accedemos al primer enlace disponible.
En la página oficial, desplazándonos hacia abajo, encontraremos el gráfico donde se indica:
BME: ITX
- BME: Bolsas y Mercados Españoles (mercado principal)
- ITX: ticker de Inditex
Método 2B - Desde el buscador
Si pones en el buscador, “Inditex Ticker”, te saldrá la siguiente info:
Diferencias con el mercado estadounidense
A diferencia de Alphabet, la estructura de la web y los informes es distinta, en Europa los resultados no tienen el nombre de 10-Q o 10-K.
Dentro de la página de “Relación con inversores”, en la sección “Resultados y Presentaciones” encontraremos los archivos PDF correspondientes.
Otra diferencia relevante es que Inditex no tiene diferentes clases de acciones (Clase A o Clase C); todas las acciones otorgan los mismos derechos económicos y políticos.
2. ¿Existe algún caso de estafa conocido en el que esté implicado el equipo directivo?
Primero tenemos que identificar quién compone el equipo directivo y comprobar si alguno de sus miembros está involucrado en juicios, fraudes o actividades sospechosas.
En este caso, no es necesario recurrir a Notebook LM, ya que la web de Inditex lo presenta de forma clara y visual.
Método 2: Búsqueda manual - Equipo directivo
En la página de “Relación con el inversor”, accedemos a
- “Grupo –> Liderazgo”
Allí encontraremos la lista del Consejo de Administración, con nombre y fotografía de cada directivo.
En el momento de redactar este documento, el Consejo de Administración está compuesto por:
- Presidenta no ejecutiva: Marta Ortega Pérez
- CEO: Oscar García Maceiras
- Fundador y Vocal del consejo administrativo: Amancio Ortega Gaona
- Vicepresidente y consejero dominical de D. Amancio Ortega: José Arnau Sierra
- Consejera dominical y cónyuge de D. Amancio Ortega: Flora Pérez Marcote
- Consejera independiente: Pilar López Álvarez
- Consejero independiente: José Luis Duran Schulz
- Consejero independiente: Rodrigo Echenique Gordillo
- Consejera independiente: Denise Patricia Kingsmill
- Consejera independiente: Belén Romana García
Aunque es sencillo encontrar la composición del equipo directivo, analizarlo requiere más trabajo, ya que debemos comprobar cada nombre individualmente.
Definición de cargos
Antes de analizar posibles antecedentes, aclaremos brevemente los cargos:
- Presidenta no ejecutiva: preside el consejo de administración, pero no gestiona el día a día de la empresa.
- CEO: máximo responsable de la gestión diaria.
- Vocal: miembro del consejo con voz y voto.
- Vicepresidente: ayuda a coordinar y supervisar el consejo.
- Consejero/a dominical: representante de un accionista relevante.
- Consejero/a independiente: miembro sin intereses personales o financieros en la empresa, aporta objetividad e imparcialidad.
Verificación de antecedentes
Para analizar antecedentes, buscamos en Google el nombre y palabras clave como “juicio”, “fraude”, “corrupción” o “demanda”:
- “Nombre” (juicio OR fraude OR corrupción OR demanda)
Marta Ortega Pérez
- “Marta Ortega Pérez” (juicio OR fraude OR corrupción OR demanda)
Marta Ortega Pérez no presenta antecedentes relevantes.
Oscar García Maceiras (CEO)
Podemos seguir con el CEO, Oscar García Maceiras.
Al revisar los resultados de búsqueda, observamos que no existen noticias ni artículos que lo relacionen directamente con juicios, fraudes o actividades ilícitas. Esto, en principio, es una señal positiva.
Sin embargo, entre los resultados aparece un artículo que detalla la remuneración del CEO en 2024.
Aquí surge una duda relevante para el análisis:
- ¿El salario del CEO es elevado, bajo o razonable en comparación con el sector?
¿Debería esto alertarnos como inversores? La respuesta, como suele ocurrir en finanzas, es: depende. El nivel de remuneración puede ser un punto gris que conviene analizar en profundidad en la fase avanzada, revisando la contabilidad y comparando con otras empresas del sector.
Por ahora, simplemente lo anotamos como un aspecto a revisar más adelante, ya que con la información disponible no es posible emitir un juicio definitivo.
Solo por comparación, Sundar Pichai (CEO de Alphabet), en 2024 cobró 10,7 millones.
D.Amancio Ortega Gaona (Fundador)
Seguimos con el siguiente miembro relevante del equipo: D. Amancio Ortega Gaona, fundador de la empresa.
Según el resumen que ofrece Google, Amancio Ortega fue condenado por el Tribunal Supremo a pagar 33 millones de euros por impago del Impuesto de Patrimonio entre 2001 y 2003.
- ¿Supone esto una bandera roja automática para los accionistas?
En principio, no. Se trata de un punto gris: defraudar a Hacienda implica un conflicto con el Estado, no necesariamente con los accionistas y generación de riqueza.
Sin embargo, es importante anotar este hecho y comprobar en el análisis avanzado que no afecta a la seguridad de nuestra inversión.
José Arnau Sierra (Vicepresidente)
Seguimos, José Arnau Sierra, vicepresidente y consejero dominical.
Si profundizamos en la información disponible, veremos que la empresa Pontegadea Inversores S.L. intentó justificar ante el juez un pago realizado a D. José Enrique, un gasto que podría ser deducible, pero por el que el Estado les ha hecho tributar.
No obtenemos ninguna información relacionada con él.
Conclusión del análisis del equipo directivo
Como puedes ver, el análisis del equipo directivo de Inditex, aunque más sencillo de localizar que en otras empresas, requiere un esfuerzo considerable para descartar posibles riesgos, por el mero hecho de tener un equipo administrativo más grande.
Por eso, siguiendo la regla establecida al inicio del análisis, este esfuerzo adicional solo se justifica si la rentabilidad potencial de la empresa iguala o supera la de otras opciones más sencillas de analizar.
Os animo a que, si estáis interesados, continuéis investigando el resto de los consejeros aplicando la misma metodología. Ahora, vamos a continuar con el punto número 3.
3. ¿La empresa forma parte de mi círculo de competencia?
Primero identificaremos a qué sector pertenece la empresa y luego analizaremos cómo genera beneficios. Esto nos permitirá comprender mejor el panorama general.
3A - ¿A qué sector pertenece la empresa?
Podemos preguntar a Notebook LM:
- “Según el estándar GICS, ¿a qué sector pertenece la compañía?”
La respuesta será que, según el estándar GICS, Inditex se clasifica en:
- Sector Consumo Discrecional y en la subindustria de Apparel Retail (Venta minorista de ropa).
Sector según BME
Accedemos a la web de BME:
Buscamos Inditex y comprobamos que pertenece al sector de Bienes de Consumo.
Búsqueda manual del sector según GICS
Como con Alphabet, para hacerlo de forma rigurosa habría que revisar la contabilidad y ver qué línea de ingresos supera el 60%.
Alternativamente, podemos buscar en internet:
- “Inditex GICS”
- “Inditex GICS sector”
Resumiendo, Inditex se posiciona en:
- Sector: Bienes de Consumo
- Subsector: Venta minorista de ropa
3B - ¿Cómo gana dinero?
Podemos preguntar a Notebook LM:
- “Explícame de manera rápida y sencilla cómo gana dinero Inditex”
La respuesta será que la empresa vende productos de moda a través de internet y tiendas físicas, con diferentes marcas y formatos como Bershka, Stradivarius, Zara, Pull&Bear, entre otras.
Verificación de la información
¿Cómo nos aseguramos de que la inteligencia artificial nos ha contestado correctamente?
Para asegurarnos de la veracidad, debemos leer la presentación de resultados disponible en la web de la empresa, en la sección “Resultados y Presentaciones”.
4. Valoración rápida de la contabilidad
En Europa, las métricas equivalentes a las GAAP estadounidenses son las NIIF (Normas Internacionales de Información Financiera) o en inglés IFRS, adoptadas por la Unión Europea.
Teniendo esto en cuenta, vamos a revisar el fichero PDF – “Resultados”:
Métricas auditadas vs no auditadas
Al analizar los resultados, debemos fiarnos de las métricas auditadas (marcadas en verde) y ser cautelosos con las no auditadas o afirmaciones no verificables (marcadas en rojo). El EBITDA, por ejemplo, no es una métrica estándar NIIF, por lo que debe analizarse con precaución.
Sobre los dividendos
Cuidado con el incremento del dividendo, es positivo cuando la empresa genera mucho dinero y no puede reinvertirlo, pero los dividendos están sujetos a tributación (alrededor de un 20%).
Como accionistas, siempre preferiremos que el dinero se reinvierta para generar más riqueza, salvo que la empresa ya no tenga margen de crecimiento.
Resultados
Como podemos ver en la imagen siguiente, han tenido crecimiento tanto en margen bruto como en los beneficios.
La junta de Inditex también aprobó un incremento en el dividendo, no es algo malo per se, pero como comenté en el punto anterior, el dividendo no genera valor.
Haciendo una comprobación rápida vemos que tiene puntos positivos, pero algunos de ellos no tantos.
