Visiones del Mercado
Las dos visiones del mercado:
- Análisis técnico
- Análisis Fundamental
Hay muchas discusiones sobre qué método de análisis de mercado es mejor, estos debates o discusiones existen al menos desde los años 1930-1940.
El debate, en sí es absurdo: es como discutir si es mejor el coche o el avión. La respuesta es: depende. Depende de si quieres ir al supermercado o viajar largas distancias en poco tiempo.
La pregunta debería ser: ¿en qué ocasiones utilizar el Análisis Técnico y en cuáles el Análisis Fundamental? Para dar respuesta a esta pregunta primero vamos a definir ambos conceptos.
Análisis Técnico
Es el estudio de la “acción del mercado”, principalmente a través del uso de gráficos, con el propósito de predecir las tendencias futuras del precio.
El término “acción del mercado” incluye las tres fuentes principales de información disponibles para el analista técnico: precio, volumen e interés abierto (el interés abierto se utiliza en futuros y opciones).
El término “acción del precio”, que también se usa a menudo, puede resultar demasiado limitado, ya que la mayoría de los técnicos consideran el volumen y el interés abierto como parte integral de su análisis del mercado.
Ejemplo de gráfico EUR/USD en gráfico mensual. Plataforma MT5 (MetaTrader 5)
Filosofía o fundamento
Hay tres premisas en las que se basa el enfoque técnico:
- La acción del mercado lo descuenta todo.
- Los precios se mueven en tendencias.
- La historia se repite.
1. La acción del mercado lo descuenta todo.
La afirmación “la acción del mercado lo descuenta todo” probablemente sea la piedra angular del análisis técnico. A menos que se entienda y acepte completamente el significado de esta primera premisa, todo lo demás pierde sentido.
El analista técnico cree que cualquier cosa que pueda afectar al precio, ya sea a nivel fundamental, político, psicológico o de cualquier otro tipo, ya está reflejada en el precio del mercado.
Por lo tanto, el estudio del comportamiento del precio es lo único necesario. Aunque esta afirmación pueda parecer presuntuosa a primera vista, cuesta rebatirla cuando se comprende realmente su significado.
2. Los precios se mueven en tendencias.
El concepto de tendencia es absolutamente esencial para el enfoque técnico.
Todo el propósito de representar gráficamente la acción del precio en un mercado es identificar tendencias en sus primeras etapas de desarrollo, con el objetivo de operar en la
misma dirección que esas tendencias.
3. La historia se repite.
Gran parte del análisis técnico y del estudio de la acción del mercado está relacionada con el estudio de la psicología humana.
Los patrones gráficos, por ejemplo, que se han identificado y clasificado durante los últimos cien años, representan figuras que aparecen en los gráficos de precios.
Estas figuras reflejan la psicología alcista o bajista del mercado. Dado que estos patrones han funcionado bien en el pasado, se asume que seguirán funcionando bien en el futuro.
Se basan en el estudio del comportamiento humano, que tiende a no cambiar con el tiempo. Otra forma de expresar esta premisa (la historia se repite), es decir que la clave para entender el futuro está en el estudio del pasado, o que el futuro no es más que una repetición del pasado.
Análisis Fundamental
Podemos definirlo como la disciplina que busca determinar el “valor intrínseco” de un activo mediante un examen profundo de sus fundamentos económicos y financieros. El objetivo final es discernir si el precio de mercado actual refleja adecuadamente este valor subyacente, para así tomar decisiones de inversión informadas.
Dentro del Análisis Fundamental, se distinguen principalmente dos enfoques: el Value Investing, que se centra en identificar empresas cuyo precio de mercado es inferior a su valor intrínseco, y el Growth Investing, que busca compañías con un alto potencial de crecimiento futuro, independientemente de su valoración actual. Ambos estilos representan filosofías distintas pero válidas para la construcción de una cartera de inversión.
Me centraré en el Value Investing.
Filosofía o fundamento
El análisis fundamental se apoya en tres pilares conceptuales:
- Cada activo posee un valor intrínseco (real).
- El mercado tiende a corregir sus valoraciones a largo plazo.
- Se requiere un análisis exhaustivo para desentrañar el valor intrínseco.
1. Cada activo posee un valor intrínseco (real).
Esta premisa es la base sobre la que se construye todo el análisis fundamental. Implica que, más allá de las fluctuaciones diarias del mercado, existe un valor fundamental, arraigado en las características económicas y financieras del activo en cuestión. El analista fundamental se dedica a desentrañar este valor subyacente, considerando que es la verdadera medida de su valía.
Componentes importantes del análisis fundamental:
Para determinar este valor intrínseco, el analista fundamental se apoya en un examen minucioso de diversos elementos:
Estados Financieros: El análisis detallado del balance general, la cuenta de resultados y el estado de flujos de efectivo proporciona una visión de la salud financiera y el rendimiento pasado y presente de una empresa.
Gestión de la Empresa: La calidad, experiencia y visión del equipo directivo son factores cruciales que pueden influir significativamente en el futuro de la empresa y, por ende, en su valor.
Análisis de la Industria: Comprender el sector en el que opera la empresa, sus dinámicas de crecimiento, la competencia existente y las posibles barreras de entrada ayuda a contextualizar el rendimiento de la empresa.
Entorno Macroeconómico: Factores como el crecimiento económico general, la inflación, las tasas de interés y las políticas gubernamentales pueden tener un impacto significativo en el valor de los activos.
2. El mercado tiende a corregir sus valoraciones a largo plazo.
Esta idea postula que, aunque en el corto plazo el precio de un activo puede verse influenciado por una multitud de factores (sentimiento de mercado, noticias, oferta y demanda especulativa), a largo plazo, el mercado tenderá a reconocer y ajustar el precio hacia su verdadero valor intrínseco. Los inversores fundamentales buscan capitalizar estas discrepancias temporales entre el precio de mercado y el valor intrínseco.
3. Se requiere un análisis exhaustivo.
Para poder identificar ese valor intrínseco y las posibles desviaciones del mercado, el análisis fundamental demanda una investigación profunda y detallada. No se basa en la observación superficial de los precios, sino en la comprensión de los factores fundamentales que impulsan el valor de un activo. Esto implica la recopilación y el análisis de una gran cantidad de información económica y financiera.
En esencia, el análisis fundamental es una metodología que busca invertir con una comprensión profunda del valor subyacente, confiando en que, a largo plazo, el mercado reconocerá esta valoración.
¿Se pueden utilizar los dos análisis a la vez?
Lo que dice la teoría
Tiene mucho sentido y es una práctica común y recomendada. La combinación de ambos enfoques puede proporcionar una perspectiva más completa y robusta para la toma de decisiones de inversión.
El análisis fundamental puede ayudar a determinar qué comprar (identificando activos con valor), mientras que el análisis técnico puede asistir en cuándo comprar o vender (optimizando el momento de la operación).
Por ejemplo, un inversor podría utilizar el análisis fundamental para identificar una empresa sólida y con potencial a largo plazo que considera infravalorada. Luego, podría emplear el análisis técnico para buscar puntos de entrada favorables, esperando una confirmación de una tendencia alcista o un retroceso hasta un nivel de soporte clave.
En jerga financiera esto se llama el “Market Timing”.
Lo que nos muestra la práctica
No tiene sentido combinar esos dos enfoques (hacer Market Timing). Piensa: lo que queremos es crear un patrimonio a largo plazo. ¿Qué importa, en un plazo de 10-15 años, haber encontrado la entrada perfecta que puede fluctuar entre 2 y 10 euros? Por esa espera del momento perfecto podemos perder una oportunidad maravillosa.
Hay diversos estudios que lo demuestran. Por ejemplo, uno que está públicamente disponible y en español es uno realizado por Indexa Capital. Este estudio se centra en calcular las ganancias de dos inversores: el primero tiene una suerte increíble y siempre compra al mejor precio (más barato), y el segundo tiene la peor suerte y compra al peor precio (más caro). ¿Cómo crees que acabarán?
- Enlace al estudio donde lo describen más concretamente: https://blog.indexacapital.com/2019/05/27/bob-the-timer/
Como vemos, el inversor con más suerte del mundo y el que menos, a largo plazo no se diferencian mucho: ambos han ganado sumas considerables de dinero.
Otro punto a destacar es la importancia de seguir invertido. Psicológicamente, de alguna manera el análisis técnico nos invita a estar constantemente entrando y saliendo del mercado. Este estudio demuestra una vez más que son herramientas y formas de ver el mercado completamente diferentes. Para poder siquiera pensar en mezclarlos, se necesita un alto nivel de preparación psicológica y de conocimientos.
Os comparto otro estudio, en donde recalca la importancia de seguir invertido en los peores momentos del mercado, ya que como se indica en el artículo, “siempre habrá algo por lo que preocuparse”.
- Enlace al artículo realizado por JP Morgan : https://www.chase.com/personal/investments/learning-and-insights/article/tmt-february-eighteen-twenty-two
Moraleja/Resumen
En la teoría, combinar los dos tipos de análisis resulta muy atractivo y profesional, pero en la práctica vemos que no tiene sentido si nuestra visión es invertir y crear un patrimonio a largo plazo y sin grandes quebraderos de cabeza.
¿El verdadero peligro? Quedarse fuera del mercado por esperar el momento ideal o salirse del mercado en pánico.
Veamos entonces dónde tiene sentido utilizar una u otra herramienta.
¿Cuándo usar Análisis Técnico o Fundamental?
Sabiendo que los dos análisis no son compatibles, vamos a ver en qué situaciones son útiles.
Cuándo usar: Análisis Técnico
Al tener un horizonte temporal mucho más corto que el fundamental (de segundos a, como máximo, un par de meses), su principal utilización es en los instrumentos financieros derivados, que se emplean mayoritariamente para especular sobre el precio de los activos subyacentes. Por ejemplo, uno de los instrumentos financieros en los que más se utiliza es el CFD (Contrato por Diferencia) o Futuros.
Son productos que normalmente van apalancados, lo que significa que existe una alta probabilidad de perder todo tu dinero. De hecho, si entras en un bróker que negocia con CFD’s y tiene una regulación decente, debe mostrar en su página un mensaje de alerta indicando que mas del 70% de las personas pierden su dinero.
Cuándo usar: Análisis Fundamental
Horizontes temporales mucho más largos, de 5 a 20 o 40 años e incluso más.
¿Qué nos permite esto? No a todo el mundo le tiene que gustar el mundo de las inversiones y finanzas, por eso un analista fundamental puede dedicarse perfectamente a otras cosas
mientras hace que su patrimonio crezca. De ahí que esta sea la mejor opción para quienes buscan la libertad financiera.
El análisis fundamental se enfoca más en las acciones, ETF y fondos indexados (aunque existen muchos más instrumentos financieros que podemos analizar desde esta perspectiva, los veremos en otros apartados).
Si eres nuevo en el mundillo de las finanzas, desde mi humilde punto de vista, empezaría con el Análisis Fundamental, más fácil de comprender y, si se hace de manera correcta, con menor riesgo (el hecho de que no vayas apalancado ya cuenta mucho). Si después quieres profundizar en el ámbito de las finanzas, entonces estudia el Análisis Técnico.
Pero quiero que quede claro: estas dos técnicas no se pueden ni deben mezclar (al menos al principio), son herramientas destinadas a funciones totalmente distintas, aunque a simple vista parezca que sirven para lo mismo.
Ahora ya conoces los dos puntos de vista que existen al analizar la bolsa. Recuerda que en estas notas me centro en el Análisis Fundamental, exactamente en la técnica del Value Investing. Pero aquí las reglas no acaban. Tenemos que hablar de los siguientes puntos. El último, como verás, es completamente personal y no entraría en las llamadas “reglas”, pero me gustaría mencionarlo en este apartado:
- Sectores de la bolsa.
- Mercados y horarios.
- Volumen y la capitalización de mercado.
- Instrumentos Financieros (Acciones, ETF, Fondos indexados, etc)
- Herramientas de un Analista Fundamental (Tickr, Notebook LLM, y Koyfin )